使命：公司宣告半年报，旗滨企业2019H1实现歇业支出40.66亿元，总体同比削减7.86%；实现归母净利5.18亿元，半年报点玻璃同比着落20.91%；综合毛利率、价钱净利率分说为26.37%、承压12.75%；陈说期内，关注破费种种玻璃产物5897万重箱，下半销售种种玻璃产物5407万重箱。年需其中，回暖二季度公司总营收22.31亿元，往事同比削减5.63%，旗滨企业归母净利3.09亿元，总体同比下滑7.32%。半年报点玻璃

　　价跌量增，价钱营收坚持削减。承压上半年玻璃行业提供坚持晃动缩短态势，1-6月冷修12条破费线，复产8条，新增2条，净削减2条，可是由于地产开工数据不断着落以及外洋主要经济体增速下滑，导致国内外需要欠安，玻璃价钱在高库存的压力下，上半年价钱不断上涨，玻璃均价从年初的1606元/吨上涨至六月尾的1512元/吨，降幅颇为大。公司销量有所削减，同比去年削减593万重箱，次若是由于去年下半年产线复产以及郴州超白玻璃在年初熄灭，部份营收实现为了削减。

　　老本端压力减小，用度操作安妥。玻璃破费的主要老本是纯碱，往年上半年部份价钱根基在2000元/吨如下，近期已经跌至1744元/吨，因此在上半年玻璃价钱跌幅颇为大的情景下，毛利率只上涨了5.03个百分点，跌幅较小；同时公司经由增资扩股控股醴陵市金盛硅业有限公司并乐成摘牌醴陵市浦口镇十八坡矿山采矿权，正在积较准备硅砂矿建树使命，随着硅砂自给率的提升，老本端有望进一步贬低。用度率方面部份比力平稳，时期用度率小幅下滑，其中公司加大研发力度，研发用度同比削减52.48%，一方面有助于临时的节能降耗，另一方面研制新产物，使患上玻璃产物不规模于修筑规模，醴陵电子玻璃名目的投产也标志着公司进入低等玻璃产物规模。

　　下半年初注开工端回暖。往年上半年玻璃价钱承压主要源自开工需要不转折，在新开工端仍是坚持韧性的历程中，开工端数据并无更正，可能是在之后地产企业的高周转方式下前真个削减向后端传导滞后，7月开工数占有确定有更正，前期需要不断关注开工是否不断回暖。从库存来看，履历5-6月的高峰后，厂家库存开始回落，价钱也触底反弹，随着“金九银十”的到来，玻璃价钱有望不断7-8月的涨势，公司下半年功劳有望不断向好。中临时看，公司作为浮法玻璃龙头，一方面不知足于原片市场，不断向卑劣扩展，加小节能玻璃市场的开拓以及地域妄想力度，启动了广东节能二期扩建名目、浙江节能扩产以及湖南节能名目建树；另一方面，不断后退玻璃品质，除了技术刷新，减速进军超白玻璃、高功能电子玻璃规模，后退低等占比，滑腻浮法玻璃价钱晃动，削减功劳晃动。

　　投入资金建议：由于上半年玻璃价钱上涨，将19-21年归母净利由13.3三、14.6一、15.84亿元下调至12.4六、13.7七、14.97亿元，EPS分说为0.4六、0.5一、0.56元，对于应的PE分说为7.55X、6.83X、6.29X倍，坚持“买入”评级。